4月10日，TCL科技（000100）發(fā)布公告披露收購(gòu)LGD廣州項(xiàng)目進(jìn)展。公告指出，TCL華星已收到交易對(duì)方準(zhǔn)備的本次交易交割報(bào)表。根據(jù)交易協(xié)議約定，基于標(biāo)的公司過(guò)渡期盈利及交割報(bào)表數(shù)據(jù)，本次交易收購(gòu)金額調(diào)整為112億元人民幣；最終交易價(jià)格視TCL華星對(duì)該交割報(bào)表審查情況而定。
早在4月1日，TCL華星于標(biāo)的工廠舉行了盛大的升旗儀式，原廣州LGD工廠，正式易主成為廣州華星光電技術(shù)有限公司（內(nèi)部命名為t11基地），韓國(guó)LCD TV面板制造時(shí)代也就此落下帷幕。
賬面留存資金超60億，標(biāo)的資產(chǎn)質(zhì)量超預(yù)期
根據(jù)公開(kāi)資料，LGD CA為8.5代大型液晶面板廠，擁有包括IPS在內(nèi)的多項(xiàng)關(guān)鍵顯示技術(shù)，設(shè)計(jì)月產(chǎn)能180K，LGD GZ為配套模組工廠，設(shè)計(jì)月產(chǎn)能為230萬(wàn)臺(tái)。兩座工廠整體質(zhì)量與盈利能力良好，2023年凈利潤(rùn)分別為6.02億元、5.36億元人民幣。
TCL科技此次公告披露的交易金額變更為112億元人民幣，相較此前公告過(guò)的108億元的基礎(chǔ)收購(gòu)價(jià)略微上調(diào)。TCL科技在公告中闡述了原因，“基于標(biāo)的公司過(guò)渡期盈利及交割報(bào)表數(shù)據(jù)”，交易金額調(diào)整。換個(gè)說(shuō)法，交割時(shí)比此前定價(jià)時(shí)資產(chǎn)賺錢了，也值錢了。
實(shí)際上，市調(diào)機(jī)構(gòu)迪顯咨詢此前已經(jīng)直接透露，在TCL華星與LGD完成交割時(shí)，LGD CA賬面上留存的資金逾60億。此前有市場(chǎng)人士曾擔(dān)憂本次收購(gòu)會(huì)給TCL科技帶來(lái)較大財(cái)務(wù)壓力，但結(jié)合上述消息來(lái)看，超過(guò)60億的賬面資金，TCL科技的收購(gòu)對(duì)價(jià)已收回五成以上，并不存在所謂的百億資金壓力。
市場(chǎng)人士同時(shí)分析指出，LGD廣州產(chǎn)線核心資產(chǎn)已經(jīng)按照4年的使用壽命完成折舊，但國(guó)內(nèi)既有同類產(chǎn)線的設(shè)備已使用近15年，并仍在繼續(xù)運(yùn)營(yíng)中。TCL華星承接后的折舊攤銷壓力將大幅減輕，整體盈利能力有望進(jìn)一步提升。
“t11與國(guó)內(nèi)彩虹股份規(guī)模相近，利潤(rùn)水平也可與其對(duì)標(biāo)，長(zhǎng)期來(lái)看有望為T(mén)CL貢獻(xiàn)20億以上年化利潤(rùn)。而且并購(gòu)后TCL華星通過(guò)標(biāo)的工廠技術(shù)、供應(yīng)鏈及客戶資源整合，還有望收獲更多難以直接量化測(cè)算的潛在紅利�！鄙鲜龇治鋈耸垦a(bǔ)充道。
大尺寸LCD供給長(zhǎng)期偏緊，遠(yuǎn)期盈利穩(wěn)定向上
除了標(biāo)的工廠自身資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)，LCD行業(yè)良好的未來(lái)市場(chǎng)預(yù)期，也被認(rèn)為是TCL科技此次并購(gòu)獲益的重要加分項(xiàng)。
得益于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)優(yōu)化和終端產(chǎn)品大尺寸化帶來(lái)需求增長(zhǎng)，過(guò)去兩年多的時(shí)間里，LCD面板行業(yè)經(jīng)歷了一輪強(qiáng)力復(fù)蘇——以55吋TV面板為例，根據(jù)集邦咨詢監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，其均價(jià)在2023年2月份至2025年3月上漲幅度接近50%，其他大尺寸TV面板也同樣呈現(xiàn)出集體大幅上漲趨勢(shì)，且尺寸越大漲幅越明顯。因此，盡管當(dāng)前面板價(jià)格在連續(xù)數(shù)月上漲后趨穩(wěn)，但發(fā)展趨勢(shì)不變，其長(zhǎng)期量?jī)r(jià)表現(xiàn)仍然值得看好。
尤為重要的是，市場(chǎng)已經(jīng)愈發(fā)意識(shí)到LCD產(chǎn)業(yè)生命力比預(yù)期更為強(qiáng)勁。
近年來(lái)，全球電視消費(fèi)市場(chǎng)的大尺寸化趨勢(shì)顯著，中國(guó)市場(chǎng)的“國(guó)補(bǔ)”政策更加速了這一進(jìn)程：TrendForce數(shù)據(jù)顯示，2024年全年電視平均尺寸增加0.4吋，達(dá)到51.5吋，預(yù)計(jì)2025年將再增長(zhǎng)0.7吋至52.2吋，無(wú)疑將直接推動(dòng)LCD需求面積的穩(wěn)定增長(zhǎng)。
與此同時(shí)，在高端電視市場(chǎng)，Mini LED 背光技術(shù)的快速發(fā)展，給了搭載Mini LED 背光的LCD TV 更多機(jī)會(huì)在畫(huà)質(zhì)與成本方面挑戰(zhàn)OLED TV：Omdia 報(bào)告預(yù)計(jì)，搭載有Mini LED背光的LCD TV 面板出貨將在今年超越OLED TV面板，LCD地位進(jìn)一步穩(wěn)固。無(wú)獨(dú)有偶，近日全球電子游戲業(yè)三巨頭之一的任天堂揭曉了備受期待的新一代游戲主機(jī)Switch 2的詳細(xì)配置，其放棄采用OLED而配備了一塊7.9英寸廣色域LCD顯示屏。團(tuán)隊(duì)表示因?yàn)長(zhǎng)CD顯示技術(shù)已經(jīng)取得了很大進(jìn)步，而且新主機(jī)可以支持HDR。隨著TV大尺寸化和LCD在高階市場(chǎng)的突破，Omdia預(yù)計(jì)，未來(lái)大尺寸LCD的供給可能會(huì)處于長(zhǎng)期偏緊的狀態(tài)——這意味著，長(zhǎng)期來(lái)看，大尺寸LCD量?jī)r(jià)預(yù)計(jì)整體將保持溫和上漲的勢(shì)頭，這有助于提升整個(gè)LCD行業(yè)的遠(yuǎn)期盈利能力。
市場(chǎng)人士經(jīng)綜合分析認(rèn)為，TCL科技此次完成對(duì) LGD廣州的收購(gòu)后，LCD產(chǎn)能將進(jìn)一步向中國(guó)大陸集中，這為行業(yè)的長(zhǎng)期良性發(fā)展創(chuàng)造了更為有利的條件。未來(lái)，被收購(gòu)的標(biāo)的工廠不僅能為T(mén)CL科技帶來(lái)增量利潤(rùn)，提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流，為提升股東回報(bào)提供更可靠的預(yù)期，還將為該公司在創(chuàng)新技術(shù)研發(fā)與業(yè)務(wù)拓展等長(zhǎng)遠(yuǎn)布局上，提供更多保障。
