北京時間周四，英偉達將發(fā)布其2025財年第二財季財報（注：英偉達財年與自然年不同步，2024年1月底至2025年1月底為2025財年），營收預(yù)計將翻一番多。但對于已經(jīng)習(xí)慣了驚人業(yè)績的投資者，他們對英偉達抱有更高的期望。
屆時，無論英偉達的業(yè)績是超出，還是低于華爾街的預(yù)期，都將對AI股產(chǎn)生相應(yīng)的影響。今年，英偉達股價已經(jīng)飆升了逾150%，市值增加了1.82萬億美元，同時也推動標普500指數(shù)創(chuàng)下新高。
當前，英偉達的預(yù)期市盈率為37倍，而包括英偉達在內(nèi)的標普500指數(shù)前六大科技公司的平均市盈率約為29倍。
圖2：英偉達不斷上升的盈利預(yù)期拉低了市盈率
截至8月23日，根據(jù)LSEG的數(shù)據(jù)，英偉達第二財季營收預(yù)計將同比增長約112%，達到286.8億美元。
但由于為滿足日益增長的需求而導(dǎo)致的生產(chǎn)成本提高，其調(diào)整后的毛利率可能比第一財季下降3個百分點以上，至75.8%。
投資機構(gòu)Synovus Trust的高級投資組合經(jīng)理Daniel Morgan表示：“它（英偉達）不僅是芯片的基準，也是整個AI的基準。如果英偉達失敗了，投資者將賣掉AI領(lǐng)域的每只股票。”
但是，一些投資者已經(jīng)開始擔心英偉達滿足這種高期望的能力，并質(zhì)疑英偉達最大客戶在AI的支出速度。
這些擔憂已經(jīng)導(dǎo)致英偉達股價在7月和8月初的大部分時間里下跌了20%，盡管最近的復(fù)蘇使該股僅比6月份的歷史高點低約5%。
圖3：英偉達股價走勢
此外，英偉達下一代Blackwell AI芯片的潛在生產(chǎn)延遲可能會帶來更多麻煩。公司CEO黃仁勛5月份曾表示，Blackwell芯片將在第二財季發(fā)貨。但分析師近期指出，設(shè)計問題可能導(dǎo)致該芯片推遲上市。
研究公司SemiAnalysis表示，這意味著英偉達的營收增長可能于明年上半年遭受打擊。如果代工廠商臺積電(169.07, -2.21, -1.29%)提高費用（臺積電最近暗示了這種可能性），英偉達的利潤率也可能受到擠壓。
LSEG數(shù)據(jù)顯示，英偉達可能預(yù)計其測第三財季營收將增長75%，達到316.9億美元。這將結(jié)束其連續(xù)五個財季的三位數(shù)漲幅，同時也反映出很難再達到一年前的水平。當時，英偉達的營收飆升了約206%，達到181.2億美元。
在過去的三個財季里，Nvidia(126.46, -2.91, -2.25%)的營收漲幅超過了200%。
投資公司Running Point Capital首席投資官Michael Schulman稱：“這就是所謂的‘大數(shù)定律’。一旦一家公司達到一定規(guī)模，它就無法保持同樣的增長。”
圖4：英偉達營收增長預(yù)計放緩
一些分析人士表示，英偉達可以通過其上一代Hopper芯片來替換Blackwell芯片的訂單，以此來抵消Blackwell延遲的影響。Hopper系列芯片不如Blackwell強大，但也足以滿足大多數(shù)與AI相關(guān)的應(yīng)用。
另外，英偉達的商業(yè)行為也引發(fā)了越來越多的反壟斷擔憂。美國監(jiān)管機構(gòu)正在調(diào)查英偉達是否向云提供商施壓，要求他們購買多種產(chǎn)品，以及它是否試圖將其網(wǎng)絡(luò)設(shè)備與備受追捧的AI芯片捆綁在一起。
